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明日最具爆发力六牛股(名单)

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  拟收购比德生化,迈向全国农化巨头

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  公司 2 月 13 日晚发布公告, 拟以自有资金 11250 万元受让湖南比德生化 45%股权,成为比德生化第一大股东。比德生化股东收到转让款后, 须将不低于 60%的部分于 2017 年内从二级市场购买利尔化学,并承诺锁定三年。转让协议含有奖励或补偿条款,若 2017~2019 三年比德生化实际年度平均净利润高于或低于 2500 万元,将获得现金奖励或支付现金补偿。

  点评:

  比德生化是老牌氯代吡啶类农药企业, 细分产品的供给侧改革有望开启。 氯代吡啶是吡啶最重要的下游产品之一, 其范畴包含二氯吡啶、四氯吡啶腈、 2-氯-5-三氯甲基吡啶等各类农药、及中间体,其中部分细分领域的生产壁垒较高。 利尔化学是国内氯代吡啶类农药巨头, 毕克草、 毒莠定、 氟草烟等产品行业领先, 毛利率常年维持高位。 比德生化也是国内老牌氯代吡啶类农药企业,其主营产品毒莠定、二氯吡啶酸( 毕克草 II 号)、 三氯吡氧乙酸丁氧基乙酯(绿草定) 与利尔化学较为相似。我们认为,收购比德生化将显着加强利尔化学在细分产品上的行业地位,部分产品的供给侧改革有望开启。

  收购资金必须在年内买入利尔化学股票, 买卖双方均坚定看好公司发展。 我们据公告测算, 若收购完成后, 比德生化股东将在 2017 年内投入不低于 6750 万元在二级市场上购买利尔化学股票,并锁定三年。

  我们认为,这表明收购双方均坚定看好公司长期发展,并对公司三年后的股价有较强信心。

  战略布局湖南,公司迈向全国综合农化巨头的格局凸显。 公司目前的农药布局仅四川绵阳本部,广安在建基地及江苏快达农化三处。通过收购比德生化,公司战略上增加了湖南生产基地,将有效增加客户覆盖面,并降低生产装置过于集中的,从地方性农药生产企业逐步迈向全国农化巨头。

  盈利预测与估值: 暂维持盈利预测,预计公司 2017~2018 实现收入 23.2、 28.6 亿元, EPS0.82、 0.91 元。上调目标价, 给予公司 2017 年 25~28 倍 PE,对应目标价 20.5~23.0 元/股,“买入”评级。

  风险提示: 生产原料断供的风险; 竞争对手大幅扩产的风险; 生产过程发生爆炸的风险(中泰证券周思捷,王席鑫)

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